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作者：冯超

来源：商业人物（ID：biz-leaders）

12月15日，全国中小企业股份转让系统（俗称新三板）发布公告称，经进一步审查，2家挂牌私募机构不符合整改要求被强制摘牌。其中，中科招商投资管理集团股份有限公司（下称中科招商）在列。

股转系统决定于12月18日对中科招商的股票暂停转让一天，12月26日起终止股票挂牌。

中科招商主要从事私募股权投资基金管理业务及股权投资业务。辉煌时期，它曾以高达1300亿元的市值成为新三板标杆，比当时如日中天的乐视网市值还要高。而按照12月15日0.77元收盘价计算，它的市值只有83.83亿元。

原因

2016年5月，全国股转系统提出八条私募挂牌的新要求，其中一条是挂牌私募的“管理费收入与业绩报酬之和”须占收入来源的80%以上，私募机构作为基金管理人在其管理基金中的出资额不得高于20%。

今年10月27日，全国股转系统再发《关于挂牌私募机构自查整改相关问题的通知》（以下简称《通知》），将规定进行细化说明，要求“挂牌私募机构应当在2017年11月10日前向全国股转公司提交整改报告。主办券商应当对其持续督导的挂牌私募机构自查整改情况进行核查，出具核查报告，与自查整改报告一并提交”。

中科招商在2017年11月8日提交的自查结果显示，“根据2016年经审计的财务数据，公司的管理费与业绩报酬之和占收入来源的41.39%”。而《通知》中第一项要求：“管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的 80%以上”。

中科招商管理费收入和业绩报酬之和占收入来源的比例未达到80%以上。这是中科招商被强制终止挂牌的原因。

“虽然我们前阶段在和股转系统反复沟通时已有了思想准备和应对预案，但公告出来还是比较突然，因为上午我还又到股转系统去做了整改沟通。”12月16日，中科招商在官方微信公号上公布了董事长单祥双就公司被摘牌情况的内部讲话。

单祥双做出解释：“中科招商作为综合型投资集团，私募股权基金管理只是公司的一部分业务，特别是公司定向增发后，直接投资比重大幅度上升，直投收益扩大，导致私募业务收入占比不足80%。”

他说，由于中科招商作为挂牌公司主体，仅在管存续基金就60多只，根据基金管理合同，变更基金管理人需要全体投资人的认可，公司在短时间内无法清算基金或变更这些在管基金的管理人，作为整改核查对象，无法注销集团的基金管理人资质，最终不能达标。

单祥双简介 来源：股权转让说明书

疯狂

2015年3月，中科招商在新三板挂牌。按照2015年4月13日的收盘价来算，中科招商的总市值达1131亿元，超过了当日创业板市值冠军乐视网。

辉煌时期的中科招商如同一只巨兽，上演着激进的融资、投资戏码。

根据《时代周报》统计，在新三板挂牌一个月后，中科招商已完成两轮定增，合计募资85.42亿元；外加挂牌前的4.95亿元现金定增以及2015年5月的10亿元定增。中科招商合计募资超过百亿，成为新三板的定增之王。

凭借融资，中科招商在二级市场动作频频。2015年股灾后，中科招商旗下子公司中科汇通便开始疯狂抄底。资料显示，股灾之后，中科招商举牌了16家A股上市公司，涉及金额达48.45亿元，行业涉及房地产、计算机、电子设备制造、农林牧服务业、化学原料与制品、医药制造、进口原料批发、有色金属等。

不过，《时代周报》在去年6月份统计发现，当时两市前10大股东中中科汇通共持有19家上市公司，不乏“重组概念”的壳资源。中科招商的举牌标的多是经营状况和盈利能力不突出的企业。这些上市公司市值多在40亿元及以下。

有媒体称中科招商为“囤壳大王”。中科招商也为此获益。2015年中科招商子公司中科汇通成为鼎泰新材的第二大股东。随后，鼎泰新材宣布重组，顺丰控股作价400亿价格上市。复牌后的鼎泰新材大涨，中科招商大赚一笔。从2016年10月份的减持来看，中科汇通便套现5.86亿元，盈利约3.3亿元。

去年，证监会就修改重大资产重组管理办法公开征求意见，就借壳上市，“一批红筹企业谋求回归市场，本次修订旨在给炒壳降温”。监管层面开始打击炒壳行为。而新三板也对私募公司加强了监管，出台一系列规定。

中科招商开始大幅减持之前举牌的股票。今年1月，中科招商披露拟减持计划（六个月内），涉及绵石投资、丰乐种业等8家上市公司。

而在今年12月，中科招商连续发布了四份减持公告。12月7日中科招商发布公告称，公司将根据自身资金需要，拟在未来六个月内实施股票减持计划，总计减持金额约30亿元。公司董事会授权公司管理层根据市场情况、减持标的价格情况等实施具体减持计划。

澎湃新闻援引中科招商的上述负责人讲话称：“以后将不再用举牌方式投资上市公司，将回归创投和产业转型的主业。通过股权投资的方式，扶持先进制造业、新能源、新材料、健康产业、文化创意等实体经济领域，通过引进海外先进科技实现传统产业的转型升级，全方位满足中小企业多元化的需求。”

今年4月中科招商公布2016年年报显示，营收4.81亿元，同比增长4.82%，利润1105.87万元，同比下滑99%，约是2015年归属净利润11.3亿元的1/100。

就利润大幅度下滑，中科招商称，成本费用大幅上涨，所持股票公允价值降幅较大。同时，公司采取稳健的会计政策，大部分潜在收益未在2016年度利润表中体现。

值得注意的是，中科招商多次受到监管部门的处罚。

2017年1月，证监会深圳监管局发布行政处罚决定书，对此前中科汇通涉嫌违法增持朗科科技股票案进行立案调查、审理的结果。证监会责令中科汇通改正违法行为，并对中科汇通、实际控制人单祥双予以警告，并分别处以370万元、30万元的罚款。

2017年2月，中科招商公告称，子公司中科汇通收到安徽证监局《调查通知书》，因中科汇通涉嫌违反《证券法》有关规定，证监局决定对其进行立案调查。

2017年10月，中科招商因存在未披露资金占用情况，遭其主办券商光大证券出具风险提示公告。追其原因是中科招商及实际控制人、董事长单祥双于2017年9月29日收到深圳证监局警示函，指公司屡次资金占用未披露。

未来

单祥双就被摘牌一事，提到了未来的计划。

他说：“无论如何，一定会按照全国股转系统的要求，与主办券商一起，通力合作，妥善处理好终止挂牌后的后续事宜，尤其是中小投资者的权益保护”。

他还说：“我们已经着手开始登陆其他资本市场的相关工作。塞翁失马，焉知非福？”。